解码逸仙电商：科技创新如何驱动美妆品牌崛起

在“新消费(xiāofèi)”市场(shìchǎng)大浪淘沙的今天，曾凭借“完美日记”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出一份转型三年后的“逆转”答卷(dájuàn)。

2025年第一季度，逸仙电商(diànshāng)实现营收8.3亿元，同比增长7.8%；Non-GAAP净利润转正至714万元(wànyuán)，实现连续两个季度盈利(yínglì)。毛利率进一步(jìnyíbù)提升至79.1%，创下历史新高；经营现金流也转正至2380万元。

美妆行业企业正集体面临流量红利逐步减少，行业增长(zēngzhǎng)整体趋缓的(de)(de)挑战。国家统计局数据显示，2024年全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品(huàzhuāngpǐn)零售总额则同比下滑1.1%。在当前背景下，逸仙电商的表现突出(tūchū)。其高毛利结构、正向现金流和精益化运营，正表明公司已初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发创新为支点(zhīdiǎn)的增长飞轮。

品类结构优化，重塑增长曲线(qūxiàn)

护肤业务正(zhèng)成为逸仙(yìxiān)电商(diànshāng)新的增长核心。Q1财报显示(xiǎnshì)，公司护肤业务营收达到3.6亿元，同比增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩阵，合并净收入同比增长58%，有效对冲了彩妆板块的周期波动

同时，品牌升级策略初显成效。完美日记围绕“科技引领妆养一体”的定位，推出了“仿生膜”精华口红(kǒuhóng)，以唇部修护+滋润妆效融合赢得市场青睐。自2023年9月上市(shàngshì)以来，该产品热销超450万支(wànzhī)，GMV突破6亿元，蝉联天猫、抖音等八大(bādà)平台口红榜首(bǎngshǒu)，重新定义了彩妆产品力标准。

完美日记位于广州正佳广场的(de)旗舰店(qíjiàndiàn)内(nèi)，用户正在进行口红试色，该体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年获得德国红点至尊奖

这些产品的共同特征是(shì)：基于(jīyú)真实用户痛点，融合(rónghé)功效护肤科技，构建起持续可复制的创新模型——这正是逸仙“系统性创新”理念的体现。

研发战略跃迁，构建(gòujiàn)系统性护城河

过去三年，逸仙电商累计研发(yánfā)投入超过5.8亿元(yìyuán)，研发费用率连续三年维持在3%以上，在投资意志与组织变革(zǔzhībiàngé)上展现出极强的执行力。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的全球研发战略体系(tǐxì)：

• 1座全球(quánqiú)先进美妆工厂；

• 3个自主研发中心：上海(shànghǎi)全球创新研发中心（2025年获CNAS认证）、法国(fǎguó)图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大(dà)技术方向：生物科技(shēngwùkējì)、科学护肤、情绪护肤、肌肤数据专家；

• 6个产学研联合实验室：包括(bāokuò)瑞金医院(ruìjīnyīyuàn)、中山大学、法国圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目：与复旦大学、国家纳米药物(yàowù)工程中心等合作深入推进(tuījìn)原料与工艺创新。

逸仙全球(quánqiú)创新研发中心开幕一周年获CNAS认证

这些投入已在研发成果上显现：截至目前，逸仙电商全球专利申请(zhuānlìshēnqǐng)总数达246项，其中76项为发明专利。近日，公司旗下(qíxià)科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种/乳糖发酵提取物(tíqǔwù)滤液”顺利进入(jìnrù)国家药监局公示阶段，标志(biāozhì)着逸仙在微生态护肤这一前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔(dáěr)肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米药物工程技术研究中心共研的“纳米包裹技术”，实现成分靶向(bǎxiàng)输送，在功效护肤品类中已成为口碑标杆(biāogān)。

IFSCC三连入围，中国美妆跻身(jīshēn)全球科研舞台

作为衡量科研实力的重要指标，逸仙(yìxiān)电商已连续(liánxù)三年亮相IFSCC大会(dàhuì)（国际化妆品化学家联合会，被誉为“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆集团，2024年更携(xié)5项科研成果入围科研论文竞赛，旗下多个品牌齐发(qífā)，代表中国美妆站上全球科研殿堂。

这表明，逸仙的(de)技术体系不仅是“自主可控”，更具备了“与世界对话的能力(nénglì)”。

战略耐心与创业韧性，重估YSG的(de)价值

作为创始人兼(jiān)董事长，黄锦峰正(zhèng)带领YSG走出一条与众不同的(de)路径。他在《第一(dìyī)财经》的访谈中表示：“最难的是在短期压力下依然坚持长期投入研发。未来(wèilái)我们赚的每一分钱，还是会坚定(jiāndìng)地投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年转型期。他带领YSG从单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆研发体系的创新型组织。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许正是当前中国创新企业所面临(miànlín)的“新范式”挑战。

“我们走的(de)是全球研发、全球人才、全球市场的路径(lùjìng)。”黄锦峰表示，中国美妆要走向全球，必须补齐系统性能力。“与国际巨头相比，中国企业有不少(bùshǎo)单点突破(tūpò)，但系统性还不足。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织。”

他强调，逸仙电商始终(shǐzhōng)坚持(jiānchí)以全球顶级企业为对标学习对象。“中国是我们的根，但不是我们的边界。”

在财务层面，YSG的(de)估值依然处于行业偏低水平，尚未充分反映其研发(yánfā)体系、产品护城河与全球化潜力。

• 财务稳健(wěnjiàn)修复：已连续两个季度盈利(yínglì)，现金流转正，毛利率破新高；

• 品类结构优化：高毛利护肤业务快速放量，彩妆(cǎizhuāng)结构高端化；

• 研发体系落地：全球(quánqiú)布局+中国合格(hégé)评定国家认可委员会（CNAS）权威认证+多项发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合：深度(shēndù)用户洞察结合全球研发视野；

• 创始人与团队战略定力：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性，未来(wèilái)将坚持以科技创新(chuàngxīn)对冲周期波动。

如果说上一轮中国美妆的(de)崛起，靠的是流量与营销，那么下一轮注定(zhùdìng)属于那些拥有科研韧性、全球视野(shìyě)与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个新(xīn)的样本。对于关注中国品牌全球化与深度科技转型的投资者来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。（谭欣迟(tánxīnchí)）